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近日，全球仅次于的铁矿石生产商巴西淡水河谷与山东莱钢永锋国贸(下称永锋国贸)等国内大型钢铁企业签定了两笔以大连商品交易所(下称大商所)铁矿石期货价格为基准的基差贸易合约。涉及市场人士回应，长期以来，中国作为全球仅次于的铁矿石进口国和贸易国，在国际铁矿石定价上却缺乏与可观贸易规模相匹配的影响力。在钢铁市场上，用人民币计价承销、推展基差贸易模式的呼声不绝于耳。

随着淡水河谷等境外巨头重新加入铁矿石人民币计价贸易的行列，国际铁矿石贸易使用人民币计价销售未来将会沦为行业趋势。以中国铁矿石期价为参照近日，巴西淡水河谷与国内钢铁企业签定了基差贸易合约。双方使用大商所铁矿石期货2005合约为价格基准，矿种原作为巴西混合粉(BRBF)。

国内钢铁企业利用铁矿石期货市场对冲风险。这标志着全球仅次于的铁矿石生产商尝试利用中国铁矿石期货价格作为参照展开贸易定价，将沦为国际铁矿石市场期现融合的经典案例。永锋国贸总经理李超讲解，淡水河谷与永锋国贸的基差贸易模式是典型的卖方叫价模式，双方以期货价格+基差为承销价格，淡水河谷作为卖方在点价期内多次已完成了点价。双方充份融合了淡水河谷现货销售价格以及永锋国贸的订购市场需求，确认在铁矿石期货2005合约点价，参照国内期现货价劣等来定基差。

明确来看，双方以Mysteel每日18时发布的山东港口BRBF价格与铁矿石期货2005合约收盘价差额的均值为基差。同时，合约誓约的铁品位是62.5%，而实际交货铁品位为63.3%，提升了0.8个百分点。根据合约协议，按铁品位每增高1%、价格升水10元/吨计，最后价格是在期货价格特基差的基础下降水8元/吨。基差确认后的倒数5个工作日内，卖方淡水河谷可以发动点价。

点价后，买方利用衍生品市场展开风险对冲。在实际业务中，买方可以根据一个预期价格缴纳总货款，以已完成现货交易。在卖方点价后，根据点价价格、事前确认的基差、铁品位升贴水等构成最后贸易价格，以此实情承销货款，多退少补。这样再行交货后点价的操作者模式可以在确保双方利益、对冲价格风险的前提下更加灵活性地开展业务。

在此次基差贸易之前，淡水河谷早在2015年就探寻尝试在中国港口展开混矿生产，2017年开始在中国港口发售人民币现货销售。2018年淡水河谷人民币现货销售量约1800万吨。近期淡水河谷以期货价格为参照展开现货销售，是境外矿山继长协议价、普氏指数定价模式之后的一次全新定价模式。

以往国际铁矿石贸易以普氏指数为定价依据、以美元为计价承销货币的局面未来将会好转。实质上，境外矿山在国际铁矿石贸易中使用人民币计价、用期货定价，淡水河谷并非个例。据理解，力拓和FMG今年也正式成立了中国贸易公司，在中国港口积极开展人民币计价的现货贸易，其价格参照港口现货和期货价格等。

基差贸易助力企业管理风险当前钢铁行业竞争日趋激烈，原料和产品价格波动沦为影响国内外产业链企业发展的主要风险来源。特别是在是今年在境外矿难、飓风天气以及国内市场需求调整的多重影响下，铁矿石价格经历了过山车，为境内外企业带给了极大挑战。近年来，国内一些钢铁企业将传统贸易与派生工具结合，在全产业链深度统合基础上，探寻积极开展期现融合、充分利用期货工具，不断创新和完备铁矿石贸易模式。永锋国贸此前与国际矿山、贸易商多次积极开展基差贸易，在探寻利用期货工具方面回头在行业前茅。

在李超显然，比起于传统的宽协、普氏指数定价等模式，基差贸易模式有三方面优势。一是定价周期更为灵活性。企业可以自由选择合乎自身市场需求的定价周期，不用像传统宽协及指数定价模式一样，将周期限定版于某一个时间段内。

二是更容易构建风险防控。期货市场获取了公开发表半透明和动态的价格信号，让企业根据市场变化动态管理交易和库存。无论双方使用何种点价方式，都可以通过预先设计业务流程，大幅度减少债权人风险。

三是减少定价的透明度。由大量的产业企业和投资者公开发表交易构成的期货价格更加公允、更加能体现供需格局，从而防止了指数定价小样本要求大市场的局限性。涉及市场人士讲解，下游钢厂通过基差贸易可以提前拿货、灵活性定价，以瞄准成本和利润。

比起于意味著价格变化，基差波动幅度更加小，积极开展基差贸易更加便于钢企增加交易风险。获益于基差贸易的不仅是下游钢厂。对于矿山而言，此次基差贸易中使用卖方矿山点价模式，矿山在不必转入期货市场交易的前提下，以人民币计价、以期货价格为基准的方式销售港口现货，在对冲风险的同时也更佳地做到定价主动权。

基差贸易具备灵活性，为买卖双方获取了以人民币计价、管理价格风险的工具。随着港口贸易和人民币计价方式的日益普及，基差贸易模式可以非常丰富现货贸易定价方式。淡水河谷涉及负责人说道。国信期货是淡水河谷积极开展基差贸易的服务获取方。

国信期货总经理余晓东回应，基差模式灵活多样，点价方、交货期等均可协商自由选择，不利于双方融合自身特点开展业务，构建合作共赢。对上游矿山而言，从长远看，基差贸易不利于矿山瞄准合理生产利润，扩展销售渠道。

对下游钢厂而言，积极开展基差贸易可以提早瞄准资源，优化库存管理和订购流程，构建降本增效。减缓人民币国际化进程目前，境外矿山和国内企业推展的以人民币为计价货币、以基差贸易为手段的铁矿石贸易量还较受限。

但随着铁矿石人民币计价模式的蓬勃发展，国际铁矿石贸易中美元和普氏指数的优势地位经常出现了断裂。在涉及市场人士显然，铁矿石人民币计价模式已渐成趋势，合乎上下游利益。记者了解到，境外矿山发售铁矿石人民币计价承销、积极开展期货基差贸易，除对冲价格风险外，与其销售模式的转变密切涉及。

国泰君安(港股02611)期货产业服务研究所研究员马亮对记者回应，对于境外矿山来说，以前销售铁矿石到中国市场的运输距离较近，时间周期较长，若使用人民币承销，期间面对较小的汇率风险，他们更加偏向于自由选择国际上更加标准化的美元作为承销货币。但近年来，淡水河谷等境外矿山将混合矿和销售后脚至国内港口，相当大程度上解决时间跨度宽所带给的不确定性风险，在国内港口混矿后必要落地销售，使用人民币一口价的方式更加有效地便利，也不利于扩展和确保中国企业客户。

将市场前置到中国港口，可以减少港口货物吞吐量，更加切合中国市场，定价方式也不致随行就市，更加多参照中国的期现货价格和人民币承销方式。本钢集团销售中心期货贸易部副部长孟纯告诉他记者。涉及市场人士回应，推展境外矿山主动采行人民币计价销售的原因有多种。

其中，中国铁矿石期货扮演着了最重要角色。特别是在是去年5月引进境外交易者、构建对外开放后，中国铁矿石期货在国际市场影响力大大突显，更加多的境外产业注目铁矿石期货价格，尝试利用期货价格来定价。

截至今年10月底，有数来自新加坡、澳大利亚等15个国家和地区的110多家境外客户参予铁矿石期货交易。而作为全球仅次于的铁矿石买家，中国钢铁企业是铁矿石人民币定价的必要受益者。

山西低义钢铁副总经理王超讲解，该公司与力拓达成协议人民币计价的17万吨铁矿石贸易，是以货物通关当天的港口现货人民币价格作为最后承销价格，订购数量由买方要求，随用随卖，对钢铁企业具备相当大便捷，也增加了以美金定价带给的汇率风险。在实行铁矿石以人民币计价的过程，铁矿石期货将充分发挥价格标杆的起到，即参照铁矿石期货价格和交易双方商定的升贴水幅度来定价。辟信期货黑色研究主管翟贺攀说道，如果铁矿石贸易各方能糅合其他国际大宗商品广泛使用的基差定价模式，相结合占到全球铁矿石消费量一半以上的市场规模和影响力，未来公开发表半透明的铁矿石期货价格未来将会代替普氏指数，沦为主要的定价参照。

随着大商所铁矿石期货国际化的发展，以人民币计价的大商所铁矿石期货在未来全球铁矿石贸易中将不会沦为最重要的金融定价工具，而期货工具将沦为推展人民币国际化的主要动力之一。国投安信期货某高级分析师说道。

人民币计价模式任重道远虽然普氏指数仍是目前铁矿石定价主要依据，但公开发表半透明的期货价格在铁矿石贸易中影响力逐步突显。翟贺攀指出，中国工业化和城镇化步入中后期，钢铁市场需求增量递增，而废钢资源日益非常丰富，全球铁矿石市场于是以逐步向买方市场过渡性，顺应中国客户必须的人民币计价模式应运而生。他预计，未来一段时间专门从事铁矿石出口的国外矿山、专门从事铁矿石进口的钢铁生产企业以及专门从事铁矿石国际贸易的港口，将被迫从原先以指数定价居多的模式逐步切换为以大商所铁矿石期货为基准的期货定价模式，未来铁矿石以人民币计价业务占到比会渐渐减小。尽管铁矿石人民币计价模式代表未来铁矿石贸易的发展趋势，但目前大范围推展仍有诸多阻力。

在翟贺攀显然，中国集中的钢铁生产企业面临低集中度的国际铁矿石供应商，仍并未构成出售合力，议价能力仍比较薄弱，多数情况下被迫拒绝接受原先定价模式，并且长年构成的交易习惯和结算模式在短时间内转变也有一定可玩性。此外，在全球范围内，人民币仍未沦为几乎可权利外币的货币，国外生产商和贸易商必须一个逐步拒绝接受的过程。国投安信期货研究院某分析师某种程度提及，短期内由于全球铁矿石用于集中于国内外众多钢企，而铁矿石生产地高度集中于国外几大矿山，其话语权较强，仍习惯于美元承销方式，而以人民币计价铁矿石仍处在可行性探寻的实验期。随着国内钢厂对铁矿石市场需求集中度的大幅提高，人民币国际化战略前进以及全球铁矿石供需基本面弱化等因素，人民币计价承销或将沦为铁矿石贸易的趋势。

为了加快这一趋势、更进一步推展基差贸易模式，大商所从2017年起发售基差贸易试点，至2018年底总计有13家煤焦钢企业参予8个铁矿石试点。2019年9月，大商所发售基差交易平台，为铁矿石等品种基差贸易获取业务平台。截至10月底，基差交易平台铁矿石报价91笔，成交价23笔，成交量33.5万吨，鞍钢股份(港股00347)、中建材等大型企业皆有参予，推展基差贸易的功能初贞。

大商所铁矿石期货早已沦为全球仅次于的铁矿石衍生品，铁矿石期货的影响力不会更加强劲，通过期现融合等模式的推展下，在实行铁矿石人民币计价的过程中，也将起着极大的引导和推展起到。徐州金虹钢铁总经理王广瑞说道。

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